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A tese atual gira em torno da combinação de payout extraordinário com Brent estabilizado entre US$ 78–84. Com endividamento líquido em 0,6x EBITDA, há espaço pra continuar distribuindo acima de 60% do lucro nos próximos trimestres, mas o risco político eleitoral pesa no múltiplo.
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| Indicador | PETR4 | VALE3 | ITUB4 |
|---|---|---|---|
| P/L | 5,3 | 6,1 | 9,8 |
| P/VP | 1,2 | 1,8 | 2,1 |
| ROE | 23,4% | 19,7% | 21,3% |
| DY (12m) | 13,4% | 11,2% | 7,8% |
| Margem Líquida | 28,1% | 24,5% | 34,7% |
| Dívida Líq./EBITDA | 0,6 | 0,4 | — |
A intuição comum é que juro alto mata FII inteiro. Mas a mecânica é mais específica. Fundos de papel são, em essência, carteiras de CRIs e LCIs indexados ao IPCA mais um spread. Quando a Selic sobe acima da inflação esperada, o yield real dos títulos públicos compete diretamente com o spread desses CRIs, pressionando o preço de mercado das cotas.
FIIs de tijolo, ao contrário, derivam o resultado do aluguel real do imóvel. O efeito de Selic alta neles é indireto: chega via custo de capital pra novas aquisições e via cap rate de mercado, mas o fluxo de receita de contratos vigentes segue intacto enquanto o inquilino paga.
Daí o padrão histórico: ciclos de aperto monetário descontam mais agressivamente fundos como KNCR11 ou MXRF11 do que HGLG11 ou XPLG11. A assimetria do retorno na ponta de afrouxamento também é diferente — papel recupera mais rápido porque o preço da cota é mais sensível ao yield, mas tijolo recupera de forma mais durável.