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Teses›Saneamento

A água virou ativo.

Marco legal virou corrida de capital privado: a cesta fez +61% em 12 meses no backtest.
Convicção 83/100-1% desde o lançamento4 ativos
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A tese

Marco legal virou corrida de capital privado: a cesta fez +61% em 12 meses no backtest.

O saneamento saiu do balanço do Estado e entrou na disputa do capital privado. A água virou ativo, e o mercado paga prêmio por quem prova eficiência primeiro.

O marco legal de 2020 impôs universalização até 2033 e destravou a maior fila de leilões da história do setor: R$ 88,6 bilhões em 27 leilões até o fim de 2026, segundo a Abcon. A Sabesp provou o re-rating pós-privatização, com lucro ajustado subindo 32% no 1T26 segundo seu release de resultados, e a Copasa acabou de repetir o roteiro com a Equatorial pagando R$ 5,5 bilhões no follow-on de junho. É a mesma lógica de infraestrutura regulada que sustenta a tese fábrica volta pra casa: contrato longo, demanda garantida e gestão privada precificando eficiência. No nosso backtest, a cesta entregou +61,1% em 12 meses contra +28,3% do IBOV.

A tese
em números.

TeseIBOV
Desde o lançamento-1,2%
IBOV no período+1,2%
Convicção83/100
Ativos4
Lançada emjul 2026
Fontes acumuladas24
-2%
0%
+2%
+4%
Tese hoje-1,2%

Avaliação
por ativo.

Composição atual da tese
SBSP3SBSP3SabespNúcleo
A prova viva do re-rating: privatizada em julho de 2024, entregou lucro líquido ajustado de R$ 1,55 bilhão no 1T26, alta de 32% sobre um ano antes, segundo o release de resultados da companhia. O capex acelerou junto: R$ 3,7 bilhões investidos só no trimestre, alta de 31%, com a meta de universalizar São Paulo até 2029, quatro anos antes do prazo legal. A receita líquida ajustada cresceu 10,9%, pra R$ 6,0 bilhões, e programas como o Integra Tietê somam R$ 5,7 bilhões em obras até 2029, segundo a apresentação de resultados. No backtest da cesta, a ação subiu 37,2% em 12 meses. É a régua que o mercado usa pra precificar as próximas privatizações.
Por quêExecução do capex de universalização antecipada pra 2029 e ganho de eficiência trimestre a trimestre (EM CURSO, R$ 3,7 bi investidos só no 1T26)
CSMG3CSMG3CopasaNúcleo
O re-rating mais rápido da cesta: +154,9% em 12 meses no nosso backtest, turbinado pela privatização concluída na B3 em 16 de junho de 2026, quando a Equatorial pagou R$ 5,5 bilhões por 30% do capital a R$ 49,03 por ação no follow-on, encerrando 52 anos de controle estatal, segundo o fato relevante da operação. O contrato de concessão vai até 2073 e o lock-up prende metade das ações até 2030 e o restante até 2033 ou até as metas de universalização, alinhando o novo controlador ao longo prazo. O Estado de Minas ficou com 5% e golden share. A aposta agora é a Equatorial repetir na Copasa o ganho de eficiência que a gestão privada extraiu da Sabesp. O risco no radar: PT e PSOL contestam a operação no STF.
Por quêIntegração da Equatorial e primeiro plano de capex sob gestão privada no 2S26 (PENDENTE, follow-on liquidado em junho)
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